聯合地產的私有化 - 資產折讓股的末路?

承接著先前文章 “聯合集團 (373.hk) 或 聯合地產 (56.hk) – 私有化之第一著?”,

https://lowpbstockinv7.blogspot.com/2020/04/373hk-56hk.html

聯合集團 (373.hk) 終於在4月20日晚公布私有化聯合地產 (56.hk), 作價是HKD 1.92, 連同原來的股息HKD 0.08, 則合共HKD 2, P/B 0.351, 作價應該是近年私有化事件以來最低的一次.

無疑地, 近2-4年買入的股東仍然可以取得一個勉強合理的回報:

(資料來源: AAStock)

在文章 “聯合集團 (373.hk) 或 聯合地產 (56.hk) – 私有化之第一著?”, 個人簡單分析了3種潛在可能性, 認為出價方面至少要有HKD 2.8 以上才有一定吸引力, 亦在發出私有化公布後作出簡單點評:

"相信這次唔少投資者 (包括我) 睇到李家的老謀深算, 趁火打劫的行為, 對聯合集團的股價理論上會有負面影響. 10 多年的聲望重建毁于一旦. 相信股價的大折讓會繼續持續一段長時間, 甚至更大, 無論是 373 聯合集團, 56 聯合地產, 抑或同系的 86 新鴻基公司, 28 天安中國, 271 亞證地產. 價值收復之時遙遠無期, 更可能導致永久性損失.

現時有聯合集團持貨者的策略則十分被動, 唯有希望聯地的股東能夠否決私有化, 爭取提價 (至少 HKD 2.8), 令日後聯合集團的股價亦能保持平衡或增長, 避免再次的賤價私有化風險.

而大部分聯合集團的股東都同時是聯地的股東, 希望智慧老人們能大大力否決這次私有化, 爭取最大利益而非恐慌性拋售. 正如 2018年時否決國浩集團 (53.hk) 的私有化"

相信今次唔少聯地股東都俾李家過左一棟. 今日聯地, 他日聯合集團, 甚至是同系的天安、亞證地產、新鴻基公司. 即使我是聯合集團的股東亦不希望這次私有化被通過, 因為一旦通過, 其他資產折讓股, 包括聯合集團 (373.hk), 廖創興 (194.hk) 等等, 均很大機會參考這次私有化作價, 嚴重損害小股東利益, 在股價嚴重低迷時以超賤價私有化, 增加了私有化風險.

而正因為若這次能成功私有化聯地, 相信其他的資產折讓股的價格亦要再有所調整, 繼續向下尋底, 皆因低價私有化風險增加, 而股價向下亦額外再增加私有化風險, 滾雪球效應之下, 最終可能導致所有資產折讓股均以終極老千股 (1838.hk – China Properties) 為目標, P/B低至0.02!

在可預見的將來, 資產折讓股的吸引力只會愈來愈低, 愈不受投資者歡迎. 唯有希望一些有號召大而以投資折讓股或私有化套利的 bloggers, 可以帶領參與反對這次非常不公平的私有化.

若 聯地的私有化 能通過, 資產折讓股可能再無投資價值.

然而, 聯合系從來都係願者上釣系列, 旗下的公司殼股財技多不勝數, 聯地的股東亦算是在這股中賺到錢, 亦反映大股東的部分"良心". 

至於我手上聯合集團的去留, 仍然是未知之數, 看看明天及未來股價上的反映再作決定, 亦有心理準備這次會面臨大幅度的虧損, 而且亦可能是永久損失.