2月月結

2021年其中一個目標就是每月至少打一篇月結, 作紀錄一下當月的操作、感受及反思。2021年 2月是我組合內豐收的一月:

首先的是年初一Flow Traders 全年業績, 由於環球股市蓬勃, flow traders 交出了一份非常漂亮的業績: 收入、盈利大幅增長

全年EPS 10.26, 以業績前收市價計算, PE 只有3倍, 管理層更提高派息比率至~65%, 全年DPS 6.5, 末期息1.25, Pre-tax Dividend Yield ~22%, Post-tax Dividend Yield ~15%

• Flow Traders在我的定位為周期性增長股 及 反脆弱類投資
• Flow Traders 的商業模式是依賴金融市場的2V – Volume (成交量) & Volatility (波動)。只要其中一樣上升, 它的收入及盈利便會提升。上年3月的大升就是由於VIX 大升而引致的。
• 而且隨著科技進步及經濟發展, 各國的股市必然更加蓬勃, 流動性提升, 成交量上升, 所以Flow Traders 應該是一個不錯的長線投資。
• 它的高派息政策亦可以提供高現金流, 正好符合我這一類現金流投資者。
• 最後, 由於它的商業模式獨特性, 波動 / 暴跌對它有利, 與傳統組合的負關連性正好對沖槓桿投資的缺點 - 害怕波動 / 暴跌。
• 唯一美中不足的是, 應該是15% 的dividend tax….

第二波則是舊經濟的急升, 16, 659, 683, 173, 2588甚至194都受惠於資金回籠至舊經濟而升穿6個月 / 1年的高位。

最後一波則是內房股的暴漲: 土地集中出讓令內房股大漲, 特別是大型內房股。龍頭的萬科自然受惠於此政策, 更創出52wk high。這亦帶動了長期滯後的中型內房金地商置。反而小型內房比如華南城、萊蒙國際等沒有太大動靜, 相信要等它們交出一份較理想的業績才能獲得重估的機會。

未來仍然會以三類投資為出發點: 優質股集中投資 (佔組合40% - 60%) + 低P/B 高Div Yield分散投資 (佔組合 40% - 60%) + 反脆弱類投資 (佔組合0% - 10%). 以現金流為王 + 槓桿為出發點.

已持有的優質舊經濟股會長線持有, 折讓股則到價就放, 繼續尋找更多反脆弱類投資, 不斷逐步優化組合結構.

二月回報: ~12%, YTD: ~21%