作者提供的列一系問題及框架則包括:
1. 買進什麼?
2. 何時買進?
3. 什麼價格?
4. 如何買進?
5. 買進多少? (投資組合比率)
6. 追蹤投資進展
7. 何時賣出?
8. 投資組合結構與槓桿比率
9. 搜尋策略
10. 防範崩盤之類的系統性衝擊
11. 處理錯誤
12. 系統不適用的因應之道
以大家熟識巴菲特做例子:
1. 買進什麼?
符合投資準則, 而且是他暸解事業的部分或全部
2. 何時買進?
價格低於價值, 足夠的安全邊際
3. 什麼價格?
具有安全邊際的價格, 低於估計的企業價值
4. 如何買進?
現金、保險公司的浮存金
5. 買進多少? (投資組合比率)
愈多愈好
限制: 有多少現金可以運用, 市場上有多少籌碼可供買進, 正確價格能夠維持多久
6. 追蹤投資進展
企業是否仍然符合投資準則?
7. 何時賣出?
股票/部分權益: 企業不符合投資準則 或 價格高於價值
完全持有企業: 壞了而無法修補時
8. 投資組合結構與槓桿比率
保險公司的浮存金
擴張信用或利率偏低時進行借款
9. 搜尋策略
閱讀年報, 不斷打電話
10. 防範崩盤之類的系統性衝擊
只投資他暸解的事業
安全邊際所投資的公司往往能在同業經營困難時擴充市佔率
長期投資
11. 處理錯誤
認賠出場
承認, 接受, 分析錯誤
考慮「該做不做之罪惡」的錯誤
12. 系統不適用的因應之道
停止運作
分析方法的瑕疵所在
持續評估系統, 留意改進的可能性
而本人亦參考了作者提供的一系列問題及框架, 建構了屬於自己的投資系統, 等我同大家分享一下:
1. 買進什麼?
低PB, 高 dividend yield, 長期派息的股票, 具盈利能力持續派息的股票
管理層過往沒有欺騙小股東的記錄, 沒有不合理的供股, 合股, 拆股記錄 (供合拆老千神技)
2. 何時買進?
符合所有準則時, 先買進小部分的倉位 (< 5%)
股息再投資
香港股票: P/B < 0.5, Dividend Yield > 4.5%
國際股票: P/B < 0.7, Dividend Yield > 6%
利差 > 3%
價格相對穩定
3. 什麼價格?
遠低於清算價值的價格
每跌 8%, 多買 10% - 30%
4. 如何買進?
現金/融資買進股票
借平息貨幣 (e.g JPY) 買入高息資產'
直接借當地貨幣買入國際股票
分散不同的平息貨幣
5. 買進多少? (投資組合比率)
儘可能買進, 愈多愈好
Leverage Ratio 控制在 1.6 (熊市時 2.5)
根據 P/B 及 Dividend Yield 的 Ranking 決定比例
6. 追蹤投資進展
企業是否仍然符合投資準則
檢查盈利/物業重估的水分, 物業使用的資本化率
利用公布的租金收入估算出租物業的大約價值
了解重點物業的入帳方法
利差有沒有收窄
7. 何時賣出?
(i) 企業不符合投資準則
(ii) 持股至少 3 - 5 年後
(iii) 發現自己犯錯, 所投資的公司根本不符合投資條件
(iv) 碰到另外理想投資機會, 但資金籌措只能來自賣出既有拎股
8. 投資組合結構與槓桿比率
利率偏低時進行借款
現金流 timing 要 match
Leverage Ratio 控制在 1.6 (熊市時 2.5)
警號: Leverage Ratio = 2.5
9. 搜尋策略
閱讀年報
專注於收租類股票或地產發展類股票:
(i) 香港資產折攘股
(ii) REITs (香港/加拿大/新加坡)
(iii) 內房股及香港地產發展股
(iv) Financial Leasing (主要為 飛機租賃)
(v) 公路股
目標: 不同種類的收租股
分析派息能力、盈利能力、資產負債表、現金流量表
不期望是好公司, 但確保盡量不是 value trap
10. 防範崩盤之類的系統性衝擊
只投資自己暸解的企業及行業
價格必須具有安全邊際
長線投資
精算管理風險: 買入大量低 P/B 股票, 用數量, 組合跑贏
11. 處理錯誤
認賠出場
承認, 接受, 分析錯誤
盡量不動組合, 除非有強烈的原因 (非感情因素)
12. 系統不適用的因應之道
股價升至泡沫時持有現金
持續評估系統, 留意改進的可能性
股價趺至垃圾價時, 槓桿比率大升, 沽出槓桿成數低的資產, 買入槓桿成數高的資產
長期組合大幅跑輸 (5 年計, < 5% per year): 改為持有房地產的 ETF
總結:
擁有屬於自己投資系統, 可以減少因情緒失控所做的錯誤決定
而且每個人的投資經歷, 風格, 喜好, 性格, 能力都不同, 別人的投資系統只能用作參考,
我認為每一個投資人都要建立屬於自己的投資系統
歡迎大家留言分享一下你的投資系統
加拿大/新加坡的REIT 香港較少blogger 分享,有機會老爺兄可以講下
回覆刪除新加坡不少人都有分享, 小弟就不獻醜了
刪除至於加拿大REIT , 我研究下再同大家分享
多謝老爺兄分享你自己既投資系統, 比左個方向我去諗下點去完善自己既投資邏輯
回覆刪除多謝支持, 希望你有所得著
刪除老爺兄,完全贊同,每個人投資系統風險因不同的因素都不一樣,自己同自己交代就可以。
回覆刪除不過,依排風高浪急,老爺兄,有冇特別安排?
儘量照計劃同系統進行, 每跌 8%, 多買 10% - 30%
刪除當然要計計數先, 量力而為
咁GT兄有冇特別安排可以分享下?
刪除都諗過減下d外幣借貸, 但後來放棄,因為d低息太吸引。依家每個月keep住收到股息和利息,加強備用資金起個account,頂住先。有d buffer 後先可找機會加倉入下貨收多d息。
回覆刪除不過,又係果句,都唔知對或錯⋯⋯阿Q精神,頂住先囉!😭
我都冇減到, 借左就算, IB margin 唔會有現金流錯配的問題, 不過要小心保持個account 波動不能太大以致強行平倉
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