小記錄一下近月的投資感覺

由於工作忙碌的關係沒有太多時間去關注自己手上的投資, 但仍然希望可以記錄一下這2、3個月的想法:

內房股

內房的三道紅線: 一般而言, 這對高負債的內房股打擊實在不少,相信部分內房要面對現金流的問題, 再加上市場擔心內房的增長力已經無以為繼, 部分中大型內房已經暴跌了一輪 (比如813 世茂、817金茂等等), 只有部分”商業模式比較特別” 的內房 (比如960龍湖) 仍然能維持較高估值;

個人認為投資內房股首先要理解該內房股是否具有獨特的商業模式; 手上的內房股, 最失敗的投資是3377遠洋, 基本上翻身無望, 希望借這次機會把資金轉換成較優質的內房股; 2202 萬科、1668華南城、3688萊蒙國際的經營手法我都很 ”buy”, 會繼續持有或加倉。

內房股向來估值便宜, 由P/E 3倍至最高P/E 10倍左右, 所以除了低估值之外, 亦要著眼留意其他特點。

新創建

在出業績前, 由輕倉買至重倉 (均價約6.1, 9% 息率左右), 原因有二: 低至難以置信的估值及331 豐盛服務仍然持續派息增長。個人在加倉前曾考慮到鄭家有可能失信於原本承諾的”可維持漸進派息”, 但留意到331仍然派息依舊, 因此加倉至目前最大持股之一。素來事後孔明是很容易的事, 但事前留意到市場無道理的下跌而有勇氣去執便宜卻是困難的事。在659上除了賺到錢, 亦到賺經驗, 如何運用市場下跌而把握機會。

Invesque

這隻股票帳面上暫時輸得最甘, 多次翻查數據下我卻認為大機會能夠翻身, 投資邏輯不變的情況下, 跌成廢紙亦會繼續持有…

由於IB的槓桿比率只有1, 而這隻股票我亦持有不少, 所以暫時不考慮加倉, 避免過高的集中風險及流動性風險

聯合集團

私有化聯合地產居然可以不成功, 集團正為此上訴, 雖然道理在集團一方, 但不代表能上訴成功, 幸好在1拆20前沽出了一半, 而避開了這一個股黑天鵝

中銀飛機 / 國銀租賃

飛機租賃依舊是強勢行業, 會繼續擁抱這兩間龍頭公司

威勝控股

暫時未找出大跌的原因, 業績差可能是其中一個原因。不過在港股的世界, 中小型股下跌是不需要原因, 中小型股本身就是下跌原因, 會繼續持有

投資方向 / 態度投資

大體上仍然分兩類: 一是低估型分散, 二是優質股集中投資:

• 利用現金流的動能不斷累積及再投資普通及優質資產
• 利用槓桿增快現金流的動能, 尤其是處於極低息環境下更加要中長期運用槓桿
• 利用傳統學術上價值股長期跑贏增長股的概念
• 利用傳統低P/B選股法或行業獨有的其他估值方法避免買入估值過高的公司
• 利用分散投資降低 在低P/B股票中較高機會陷入價值陷阱而所造成的傷害
• 利用集中投資及長線持有優質企業 (資產)