7月月結

相信不少投資港股的朋友處於捱打的情況，我亦不例外。組合繼上年3月以來錄得最大的負回報。如上文提到，慶幸的是我只是持有部分「風眼股」，比如內房股2202、535、代建股9982、或者是跟跌得比較利害的3918。

繼上次增持之後，我亦藉這個微型股災再加了一些確定性比較高及位於風眼板塊的2202，我傾向相信恒大的債務危機不會引發一連串內房的流動性危機。在本年度，恒大仍然維持不錯的物業銷售及銷售回款率，自身有龐大的土儲及資產，再加上老闆的人脈，倒下來的機會不算太高。恆大的檔次遠高於已違約的內房，比如藍光發展及華夏幸福等等。個人認為這些公司違約的主因，是物業銷售及銷售回款率未如理想，次因才是高債務，整體未能做到「恒大模式」（即是高槓桿、高週轉、大投入）。

當然，這不代表可以投資恒大系，始終恒大的商業模式是十分進取，即使過了這一關，未來亦有接二連三的危機需要面對，並不是一個理想的長線投資機會。

目前組合十大持倉

新地 14.2%

新創建 11.0%

萬科 5.6%

金界 5.6%

Flow Traders 5.3%

中原建業 4.1%

聯合集團 4.0%

粵海投資 3.9%

中銀飛機租賃 3.8%

Legal & General 3.6%

七月回報: ~ -11%, YTD: ~ +7%